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ag真人输的我家破人亡一德期货早评--20200604

  期指:周三市场冲高回落,截止收盘上证综指微涨0.07%,两市成交量略微放大至7778亿。市场结构方面,上证50上涨0.11%,创业板指下跌0.10%。期指方面,IF2006下跌0.08%(基差-32.65点,较上一交易日扩大4.08点),IH2006上涨0.06%(基差-25.11点,较上一交易日缩小1.01点),IC2006下跌0.11%(基差-60.31点,较上一交易日扩大16.87点)。北上资金方面,沪股通成交净买入6.62亿元,深股通成交净买入37.52亿元。从基本面角度来看,目前的宏观背景暂时没有出现超预期的好转,后续依然需要持续关注中美关系的演化。从技术面角度来看,经过周一的放量上涨后,各主要指数又回到三月中旬左右的位置,而这些位置对应的是日均成交量万亿左右成交密集区,前期套牢盘较多,技术面存在一定压力。因此目前我们对于从周一开始的反弹的高度和持续性持边走边看的态度。操作上,建议投资者继续空仓观望,关注两个维度:一是北上资金流入情况,如果外围市场或者中美关系出现突发利空导致北上资金大幅外流,则短期情绪将偏向谨慎。二是沪深两市成交量情况,在没有超预期利空的情况下,如果两市成交量能够持续维持在当前水平(最好是继续放大),那么反弹大概率还将持续,届时单边可分批布局多单。

  期债:周三公开市场到期1200亿逆回购,但央行未续作,市场情绪恐慌,期债大跌,午后资金面转松,跌幅收窄,尾盘二年五年基本收平,十年收阴。债市连续两日超预期大幅调整,市场信心备受打击,止损盘加剧波动。但目前债市基本面并没有发生较大的变化,5月长债已经对基本面转暖进行定价,而央行官员在答记者问中强调新的政策工具和现有政策工具并不冲突,说明后期降准仍然可期,所以短期债市不必恐慌。今明两天分别到期逆回购2400亿和3000亿,周六有5000亿MLF到期,关注公开市场操作情况,目前R007正在寻找新的价格中枢,1.6-1.8%可能较为合理。短期基本面驱动较弱,资金面和情绪面压力仍存,建议保持观望。

  黄金/白银:隔夜纽期金银继续回落,比价延续反弹。VIX、美元、美债回落,美股、原油高位震荡。全球公共卫生安全事件方面,印度、俄罗斯、巴西新增病例数继续爆发增长,美国单日新增重回2万以下,伊朗单日新增已回到第一轮疫情爆发峰值水平。消息面上,美国将于6月16日起禁止中国客运航班飞往美国,作为对北京不让美国航司重返市场的报复。部分成员不按约定减产令OPEC+延长减产一个月的前景蒙上阴影。经济数据方面,美国5月ADP就业人数-276万人,大幅好于预期。市场风偏显著提升,名义利率反弹快于通胀预期,实际利率大幅反弹对黄金形成压制。黄金ETF持仓继续增加,截至6月3日,SPDR持仓1133.37吨(+4.09吨),iShares持仓14721.77吨(+0吨)。纽期金银总持仓变化仍维持银强金弱格局,但白银连续14交易日的增仓趋势中止,资金面表明黄金调整压力加大,CME公布6月2日持仓数据,纽期金总持仓47.57万手(-6434手);纽期银总持仓16.97万手(-429手)。技术上,昨夜纽期金银大幅回落,黄金收盘价击穿区间下轨1704.3,短线转空;白银短期受金价回落压制明显,特别是一旦油价调整将从通胀角度加剧其回调压力,17.5将为技术为多头最后的防线一线严格控制盈损;对冲策略上暂观望;重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓走向。

  螺纹/热卷:现货方面,唐山普方坯3310,螺纹广州3980、杭州3670、北京3720,热卷广州3690、上海3650、天津3690,杭州螺纹基差150、北京291,上海热卷基差125、天津255。螺纹盘面利润400,热卷盘面利润291。现货市场价格继续上涨,全天成交量较前一天有所减少。基本面来看,本周产量预计维持高位。需求端华东华南地区近期受雨水天气影响或将减弱。高产量叠加需求减弱,去库速度将继续减缓,震荡偏弱走势,操作上,暂时观望。

  动力煤:现货市场弱稳为主,煤价略有松动,产地价格涨跌互现,矿上上下调整,内蒙地区煤管票控制仍较严格,榆林地区部分矿安全整治,市场心态暂较平稳。港口在库存企稳,下游新增询货有限下,报价开始略有松动,拉煤船舶数降低,新月度长协价格暂未落地,市场各方多有观望,整体情绪有再降温。盘面操作建议仍谨慎,可考虑逢高轻仓小试空。

  铁矿石:日照61.5%PB 770,涨0,折盘面859;61%金布巴708,涨0,折盘面815。现货成交方面,昨日全国主港铁矿累计成交165.8万吨,环比前日235万吨减69.2万吨,降幅29.45%。较上周平均159.06万吨,增6.74增幅4.24%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的48.25%较前日51.06%,降2.81%。价格方面,昨日日照港现货价格涨跌不一,总体波动幅度大都维持在5元之内。分品种看,表现最好的是卡粉、低品澳粉和进口精粉,部分品种涨幅在3-5元左右;变现最差的是块矿和巴西粉矿,跌4元左右;其余品种价格则大都与昨日持平。盘面方面,昨日点钢发布北方6-9港库存数据,结果显示库存较上周累40-60万吨,累库幅度尚在预期之内。而且随着样本的扩大,累库幅度反而呈现下降趋势,也就是说本期累库是由个别港口库存累积造成,并不能代表总体趋势。因此从点钢数据看,基本面偏强的格局尚未有根本改变。

  今日不锈钢现货市场报价稳定运行,虽有挺价情绪,部分价格小涨,并且在原料镍价强势上涨的表现下,不锈钢成交有所改善,但实际需求并不旺盛,上涨难以为继,需要警惕在产量明显提升的时候需求尤其在6月会不会明显缩减,同时原料端随着菲律宾后期到货大幅提升对于不锈钢成本的压力。短期看原料价格对不锈钢的支撑仍将持续,但需求端的拖累可能将继续施压现货价格导致阴跌。

  锰硅:现货市场高位报盘逐步走低,下游采购意愿未有好转。北方地区硅锰报盘多集中在6700元每吨附近,现金出厂。锰矿方面:下游压价采购依旧,部分贸易商鉴于远期高成本有挺价意愿。天津港Mn46%澳块主流报盘50元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘48元/吨度左右。内蒙地区SM2007合约基差160元/吨。天津仓库卖交割利润-210元/吨左右。策略方面:09合约增仓下行。鉴于锰矿以及现货弱势未改。建议逢高空为主。

  硅铁:河钢6月75B硅铁询盘价为5850元/吨,较5月定价涨100元/吨,量1436吨。现货市场整体持稳。宁夏地区72硅铁报盘集中在5500-5600元每吨出厂。SF2007合约基差-100元/吨左右,天津仓库卖交割利润50元/吨左右。策略方面:09合约增仓高位震荡。鉴于基差水平以及盘面资金流向。建议暂观望。

  【市场信息】:昨日伦铜小幅下跌,跌幅0.18%,LME铜库存252375吨,减少1900吨。沪铜主力合约昨夜收跌,上期所铜仓单减少3426吨至44540吨。现货市场,货源增多,供应充裕,同时盘面高企,市场贸易投机与下游消费均属谨慎观望之态,接货者寥寥,市场暂难快速消化掉新进的进口铜,市场交投话语权终于归入买方,升水难维稳。

  【投资逻辑】:目前疫情继续恶化的担忧情绪基本解除,市场更多在关注经济的复苏、欧美的复工,二季度海外经济恶化的担忧仍持续给铜价施压。具体到铜行业,冶炼端看,前期国外矿减、停产以及物流影响,国内冶炼有检修、废铜供应受限,精废价差窄幅使得对精铜需求增加。但当前继续支撑铜价的因素正在减弱,通过高频数据TC追踪显示矿没有进一步走低,精废价差在回升,废铜的供应或有边际的改善。下游端需求仍有支撑,但订单有走弱迹象。微观层面,上期所库存再次下降,显示短期需求仍较强。

  【现货市场】:上海无锡地区现货价在13380-13390元/吨之间,升水在100-120元/吨之间,持货商出货挺价,中间商接货犹豫,某大户正常采购,且华东买货量多于华南,大户采购期间持货商出货积极性提升,下游按需采购为主,接货意愿不高。

  【投资逻辑】:沪铝价格先抑后扬收盘于13150元/吨,06与07合约价差225元/吨,伦铝价格继续上涨收盘于1565.5美元/吨。铝锭社会库存继续下滑,但降幅收窄,电解铝企业平均盈利近1500元/吨,新产能投放积极性增加以及进口铝锭冲击供给压力增加。海外市场复工缓慢,中国铝材出口市场仍有恶化的可能,国内市场消费延续性仍需观察,传统消费淡季需警惕,中美贸易摩擦再次甚嚣尘上,铝价不宜盲目追涨。

  【投资策略】:铝价暂且观望,不宜盲目追涨,激进者可考虑轻仓试空,可轻仓尝试内外正套。氧化铝价格维持低位震荡,上涨动力不足

  【市场信息】:现货锌市场报价0#锌在16750-16900元/吨之间,1#锌在16700-16850吨之间。对比沪期锌2006合约0#锌升水110至升水260元,1#锌升水60至升水210元,沪期锌2007合约0#锌升水230至升水380元,1#锌升水180至升水330元。

  【投资逻辑】:受海外疫情有所好转,Teck资源宣布,公司与必和必拓、嘉能可和三菱公司共同持有的Antamina矿现已恢复运营。但秘鲁延长紧急状态至6月30日,作为我国第二大进口来源国,预计5-7月份国内到港矿量仍较紧缺。当下国内和海外矿山逐步复产。冶炼厂原料供应有紧张状态有小幅缓和,加工费有触底回升迹象。消费面,政策方面对新基建有所提振,镀锌端订单较为稳定,但合金及氧化锌订单仍未见明显好转。另外海外消费复苏仍较为缓慢,LME去库仍不明显。在中长期供应依旧过剩的大格局下,疫情对供应端的短期扰动对锌价支撑有限,预计后期锌价将重回基本面。

  【投资策略】:在供应端未完全恢复之际,短期锌价或仍面临较大波动可能,因此单边策略上建议在16000—17000元/吨区间操作,同时关注海外矿山复产动向与库存变化情况。另外建议投资者关注跨市正套操作。

  【市场信息】长江有色网1#铅价报14450-14550元/吨,均价14500元,跌50元;广东南储1#铅报14400-14500元/吨,均价14450元,跌50元;今日现货铅市场报价在14400-14550元/吨之间,对比沪期铅2006合约贴水110至升水40元,沪期铅2007合约贴水50至升水100元。

  【投资策略】:目前海外疫情有所缓解,预计前期停产铅锌矿企将逐步复产。国内方面,原生铅企业检修后产量逐步恢复,再生铅新扩建产能逐步释放,供应逐步增加,但废电瓶供应随着需求量的增加日趋偏紧,压缩企业生产利润。目前交易所铅库存低位一定程度刺激铅价强势。当前下游处于消费淡季,大型企业成品库存存在压力,但部分企业有冲销量压力,铅酸蓄电池降价促销,因此一定程度也刺激了消费。但后期随着销售计划完成,需求增长动力减缓,加之进口铅流入,铅锭库存有累积趋势,一定程度或令铅价承压。

  【市场消息】:近期原油提振走高,带动基本金属普涨,但镍市基本面持续较弱,未有改善,镍价维持区间震荡走势,日内多空博弈博弈明显,整日沪镍主力合约涨幅0.75%;现货市场,市场观望情绪浓厚,盘中均是小单成交,交投气氛依然偏淡。

  【投资逻辑】:国内供应方面,镍矿供应偏紧,价格坚挺;主要镍铁企业原料尚充裕,镍铁企业随着镍矿价格上升企业利润受到挤压;需求方面,不锈钢两地社会库存持续下降,压力有所缓解,尽管终端反映订单并不乐观,但钢厂月排产量继续回升,钢厂挺价意愿强烈;钢厂此次继续挺价增产量对镍市带来的利好能否持续有待观察;后期需注意防范镍矿供应逐渐恢复,印尼新增镍铁项目逐步投产以及海外终端需求尚未恢复对镍价造成的打压。

  鸡蛋:鸡蛋现货价格小幅回暖,但各地价格仍在成本线上下波动,从供应端来看,前期高补栏蛋鸡逐渐进入产蛋高峰期,中码蛋占比有所增加,受前期补栏影响,新开产压力逐步减小,而当前鸡龄年轻化使得超量淘汰变得更为困难,整体来看,短期供应端压力仍存,端午消费或对蛋价有所提振。操作建议:盘面弱势震荡,激进者可尝试短多近月合约。关注未来新开产减少及淘汰对现货价格影响。

  生猪:现货价格涨势放缓,各屠宰场有压价意愿,但难度较大,6月初各大厂出栏计划减少,且近期生猪调运问题使得北猪南调难度加大,南方在供应不足的情况下价格领涨,同时带动北方一同上涨,整体来看,6月供需缺口进一步扩大,观察后期价格上涨后对消费端影响,同时关注生猪出栏体重变化,若体重有扩大趋势,价格进一步承压。从存补栏来看,能繁母猪存栏持续回升,三元占比较大,随着二元母猪产能的释放,未来或有二元对三元的替代,但基本不影响整体产能回升速度。

  美糖:隔夜原糖继续上涨,7月合约上涨0.38美分,报收11.6美分,疫情后经济恢复加快,原油持续上涨,股市也在恢复,巴西雷亚尔连续升值至5.0附近,有利于美糖的企稳反弹。当前国际食糖市场供应主要来自巴西,泰国大量减产出口大降,且泰糖升水较高,而印度糖因成本问题短期出口较难,巴西出口如果出现问题市场将寻找替代糖原,目前印度糖出口价格超过12美分,或将成为市场下个目标价位。目前巴西疫情发展迅速,港口物流紧张,原油反弹后巴西食糖产量前景将跟随降低,供应压力出现减轻的趋势后美糖短期相对乐观。

  郑糖:昨日窄幅盘整,9月最终下跌5点,报收4968点,1月上涨41点,报收4809点,基差快速缩小超过100点,9-1价差146至189,仓单减少179张至11757张,有效预报增加100张,9月多单增加超过一万张,空单整体有小幅减少,但空单席位变化较大,其中中粮增持9月空单8000多张,但被中信和东证等席位空单大幅减少所抵消,夜盘在高位窄幅盘整,现货报价上调,部分地区成交放量,空头部分主力减仓,加上外糖和原油的反弹带动盘面短期快速上涨,当前现货市场的压力大于期货盘面,低价进口糖在上月22后入关,加工后将很快流入市场,加工糖厂开工还在增加,加工数量预期较大,且加工糖价格优惠超过百元,降价幅度和意愿较强,对本月现货市场冲击较大。中期看,产区面积变化不大稳中有增,压力同比不高,仓单库存也处于低位,消费降低但走私也降低,关税压力过度后消费旺季来临,进口糖大量上市的压力过后疫情需求恢复加快,中长期低位投资价值提升。

  操作上,短期市场需求稳定恢复,外部风险逐渐减轻,关注巴西疫情发展,美糖11美分压力变支撑,国内短在进口糖增加的预期下压力增加,本月产区现货能否挺住较为关键,短期空头主力资金和多头散多资金较量中,中长期郑糖近强远弱持续,投资价值提升。

  现货情况:产区冷库交易清淡,加之果农忙于套袋,用工略显紧张,冷库包装、装卸工人难找,致使目前基本以客商发自己前期包装好的存货为主,ag真人输的我家破人亡按需补充市场,调货采购较为零星,整体行情比较清淡。

  逻辑:苹果库存仍远高于往年,恰逢大量应季水果上市,苹果销售压力倍增,后续为去库存,苹果价格难以保持现状,或将大幅下跌,期货盘面当前处于低位,后续可能低位震荡为主。新季苹果正处于套袋阶段,西北要较山东早一周完成套袋,从当前情况看,西北地区套袋数量要少于正常年份,减产程度与坐果预期相差不大,在15%左右。而烟台地区前段经过多次冰雹,对于产量影响甚微,但质量影响很大。

  现货情况:新疆产区行情弱势运行,原枣货源多积极出售,成品枣已入冷库储存,加上产区外来拿货客商不多,整体交易略显清淡。销区市场主流行情平稳,走货速度缓慢;市场拿货客商不多,以挑拣便宜货源采购为主,整体成交以质论价,随行就市。

  逻辑:随着气温逐渐升高,红枣逐渐进入消费淡季,叠加前期疫情影响,短期内红枣需求恢复无望,储存商手中货源当前需陆续进入冷库贮藏,为了减少成本的增加,部分储存商开始让价抛货,现货销售难度大,后市价格比较悲观。而期货盘面下方唯一支撑无疑就是仓单成本,随着现货销售的不理想,在逐渐下探,后期仓单或将暴增,那么在卖方意愿强的情况下,盘面或将继续下行。

  小结:沿海价格反弹,内地局部回升,隆众库存略去,基差维持弱势;6月烯烃一体化装置检修较多但实际影响有限,宝丰二期220万投产加上前期检修装置重启,甲醇供给仍显充裕,需求方面神华榆林MTO重启,沿海方面6月进口仍较多,马油170万吨6.5短停10日,伊朗Kimiya165万吨6月计划产出,目前港口库存高位,罐容紧张在一定程度上缓冲了进口冲击,但多家主流仓储提费将会对库存形成持续倒逼,市场抛售风险仍高;近期原油反弹带动化工短期氛围向好,资金轮动对甲醇比价进行了补涨式修复,但从中期看,若现货基本面没有实质性好转,随着交割临近基差修复,后期盘面仍存冲高回落风险。

  小结:华南货源偏紧逐步缓解,期价上涨,华南现货涨幅偏小,华南基差修复;华东现货跟随期价,基差基本平水;现货成交略有阻力,关注现货端成交情况。6月如果按计划检修,和5月损失量基本持平略低,预期国产供应增幅有限,需求反应参差不齐,投机需求较多,后期是国产环比持平,需求有所回落,进口料预期冲击国内市场,总体不易过分追高,后期的去库存在质疑。成本端看,山东电石2900,折5400,估值中性略高。长线看,随着国内外需求逐步恢复,内需占主导,PVC仍存去库后的上行,但已不具备配置价值,价格已到较高位置,关注隐形库存的释放(如果投产和复产进程较快,v上行空间有限,二季度低估值+检修驱动向上,或是全年基本面最好的时候)。

  策略:v09短期观望,激进者可轻仓试空,长线附近;检修减少,进口冲击下,继续去库逻辑不强,且九一正套已到200的位置,部分止盈。

  小结:供需看,开工回到高位,国产量环比增加;进口后期到港增加,表观需求增加,供应端增加的利空边际走强,而需求端在高位震荡(三大塑料下游EPS、PS/ABS开工好,终端家电,包装需求好),总体偏空。苯乙烯港口和厂家库存持续增加,6月供应仍较多,需求乐观给到5月同期水平,6月仍是增库过程,随着库存增加,库存矛盾逐步凸显。成本看,40美金布油,一体化成本4900。现有非一体化成本5300,利润偏低,苯乙烯估值中性偏低。纯苯利润尚可,但也不高。成本端整体跟随原油走势。

  策略:驱动略向下,估值中性偏低,短线不追多,暂观望,激进者可6000附近轻仓试空;长线附近做多机会;九一无风险价差在430附近,仓储费增加,持仓成本继续提高,反套持有。

  库存:汉邦220万吨停车,库存平衡附近,如果汉邦6月停车持续,如果有其他装置检修,PTA将会去库。ag真人输的我家破人亡

  总结:汉邦停车,库存平衡附近。但后期新产能预期依旧有(恒力250W预期6-7月,新凤鸣二期220W预计10月,百宏250W预计年底),PTA长期依旧过剩。

  策略:单边跟随成本原油波动以及走资金博弈逻辑,可作为抄底原油的替代工具。进入7月份后或回归基本面,9月仓单注销面临较大的压力,后期逢高关注反套。

  库存:周一库存累0.4W。本周到港预计15.6,短期预计港口库存平衡偏去,社库偏去。华东主流库出库:6.2张家港6200吨,太仓5200吨。聚酯产销:产销偏弱,220-230%。

  总结:基差弱势震荡略走强。煤化工开工低位。供需面6月下有几套煤化工开工预期(河南濮阳20,阳煤寿阳20,新疆天业35),同时在9月前能投产能新装置有天业20W预计6月底左右,EG供应预期压力仍存。如果按照90左右的月度进口,短期去库。但长期看供需矛盾依旧尖锐,供应过剩格局不变。

  策略:单边跟随成本波动。短期不建议空配EG。低位多EG空TA,滚动操作,阶段性策略,持续性不确定。长期EG依旧逢高空。

  PE国际价格:CFR中国750美元/吨(折6550);国内价格:神华竞拍溢价成交,6730,+40;中油华北6800,+100;市场价6700,-30;收盘09:6725,+35;基差情况:-25;PP国际价格:CFR中国830美元/吨(折7300);国内价格:神华竞拍溢价成交,7880,-20;中石化华东7800;市场价7750,-100;收盘09:7504,-9;基差情况:243。

  小结:石化库存77,-5.5。从基本面角度看是强现实弱预期背景,供应端6-7月压力不大,表外再生料与粉料供应增速下滑,随着检修恢复以及投产顺利兑现,8-9月份供应增速大概率会比较明显。需求端国内冰柜冰箱出口同比增加,厂家订单增多,汽车出口也大幅反弹,对共聚注塑类需求或有拉动。产业链库存持续下滑,石化库存与港口库存中性偏低。另外,原油的反弹配合能化品上涨行情,尤其是显性库存偏低情况下。短期原油不再上涨,现货市场价有松动,继续关注现货成交情况,持仓开始下降,可轻仓试空。

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